Vsakič pride eden od mojih prijateljev in me vpraša za zelo zanimivo vprašanje, in namesto, da bi opravljal delo, ki bi ga moral delati, porabljam ure, da mu odgovorim.
$config[code] not foundPrejšnji teden mi je Frank Peters iz Tech Coast Angels (in Frank Peters Show) postavil eno od teh vprašanj. Napisal je, da je veliko ljudi govorilo, da je zdaj pravi čas za vlaganje v zagonska podjetja z visoko rastjo, ker so donosi najvišji za naložbe v nižja gospodarstva. Želel je vedeti, ali imam kakšne statistične podatke, ki bi to lahko sprožili.
Ni javno dostopnih podatkov, ki bi neposredno odgovorili na to vprašanje, vendar sem lahko sestavil nekaj številk, ki zagotavljajo grobo oceno. Pregledal sem podatke iz Nacionalnega združenja tveganega kapitala (NVCA) o vrednosti dolarjev izstopov tveganega kapitala prek IPO in prevzema od leta 1985 do leta 2008. Te številke sem primerjal z izplačili tveganega kapitala od štiri do sedem let prej. Moja logika je bila, da je to časovno obdobje, v katerem borzni skladi običajno zadržijo svoje naložbe. Tako v povprečju vrednost izhodov v določenem letu predstavlja donos na vrednost izplačil štiri do sedem let prej.
(To je grobo približevanje, ker bi v najboljšem primeru preučil dejanske donose za naložbe, izvedene za vsako leto kohorte. Vendar teh podatkov ni bilo na voljo.)
Izračunam večkratnik vrednosti izhodov na izplačila za štiri, pet, šest in sedem let prej. Osredotočil sem se na povprečno število v obdobju štirih do sedem let in na petletno obdobje, da bi bila analiza enostavna.
Moj zadnji korak je bil dobiti podatke o letni rasti realnega BDP za vsako leto izplačil iz Urada za ekonomsko analizo in povezati realno stopnjo rasti BDP z izstopom iz izplačil iz tega leta. Izračunal sem korelacijo ranga, ker so mnogokratniki ekstremni za leti 1999 in 2000. Spearmanova korelacija med večkratno in rastjo BDP je bila -0,49 za povprečje od štiri do sedem let in -0,45 za petletno povprečje. (Oba sta bila statistično značilna števila na ravni p <0,05).
Z opozorili, da je ta analiza zelo surova in da nimajo podatkov o naložbah tveganega kapitala v letih, v katerih je bilo gospodarstvo tako slabo, kot je zdaj, podatki kažejo, da so naložbe tveganega kapitala v slabih gospodarskih razmerah boljše od tistih v dobrih obdobjih.
Nimam dokazov, zakaj obstaja ta naložbeni vzorec. Mogoče je, da je gospodarstvo ciklično, naložbe tveganega kapitala v slabih letih pa običajno dosežejo izhodno stopnjo, ko je gospodarstvo dobro. Ali pa bi lahko izhajalo iz nižjih cen podjetij v slabših gospodarskih razmerah.
V vsakem primeru pa dejstvo, da se naložbe VC v slabem gospodarstvu izkažejo za dobre naložbe, kažejo na vrednost izreka: biti pohlepni, ko se drugi bojijo.”
* * * * *
O avtorju: Scott Shane je A. Malachi Mixon III, profesor za podjetniške študije na univerzi Case Western Reserve. Je avtor devetih knjig, med njimi tudi Fool's Gold: resnica za angelom vlaganje v Ameriko; Iluzije podjetništva: dragi miti, ki jih podjetniki, vlagatelji in oblikovalci politik živijo; Iskanje plodne podlage: ugotavljanje izrednih priložnosti za nove podvige; Tehnološka strategija za menedžerje in podjetnike; in od sladoleda do interneta: uporaba franšizinga za spodbujanje rasti in dobička vašega podjetja.
6 Komentarji ▼
