Zdaj je težje priti do vlaganja denarja v mlada podjetja kot na prelomu tisočletja. Vzrok je podaljševanje časa, ki ga potrebujejo start-upi, da gredo v javnost ali se pridobijo.
Odkar se je leta 2001 zaključil prvi internetni razcvet, se je čas, ki ga povprečna družba tveganega kapitala potrebuje za izstop, več kot podvojila, in sicer s 3,3 leta na 6,8 let, podatki, ki jih je objavila Nacionalna zveza tveganega kapitala, trgovina dokazuje.
$config[code] not foundUčinek poznejših izhodov tveganega kapitala
Čeprav čas za izhod ne zveni kot nekaj, zaradi česar bi se kdo resnično moral skrbeti, ima velik vpliv na rezultate naložb. Razmislite o tem, kako se notranja stopnja donosa (IRR) - prednostna metrika uspešnosti vlagateljev - spreminja s časovnim horizontom. Naložba, ki je petkrat investirala vlagatelje v povprečnem času za izhod iz leta 2001, je ustvarila notranjo stopnjo donosa, ki je znašala nekaj manj kot 63 odstotkov. V povprečnem času za izhod iz leta 2014 je isto petkratno povečanje povzročilo IRR 26,7 odstotka ali manj kot polovico stopnje donosa.
Čas za izhod ni edina stvar, ki vpliva na donosnost vlagateljev. Cena, po kateri prodajajo, ko so pridobljeni ali odidejo v javnost, in vrednotenje podjetij v času, ko vlagatelji vložijo svoj denar, je prav tako pomembno. Če se je povprečna izhodna cena zvišala ali se je povprečno vrednotenje podjetij v času naložbe zmanjšalo, potem podaljšanje roka za izstop ne bi bilo tak problem za vlagatelje. Vendar nobeden od teh ukrepov ni bil ugoden za tiste, ki vlagajo denar v zagonska podjetja. Pri merjenju v pogojih, prilagojenih inflaciji, se je cena, po kateri se je povprečno podjetje, ki je podprla tvegani kapital, pridobila na izstopu, med letoma 2001 in 2014 povečala le za 36 odstotkov.
To povečanje ni dovolj, da bi nadomestilo več kot podvojitev časa za izhod, glede na povečanje začetnega vrednotenja podjetij v zgodnji fazi. Iz podatkov, ki jih je zbrala odvetniška družba iz Silicijeve doline Cooley LLP, sem izračunal, da se je petmesečno drseče povprečje vrednosti realnih naložb serije A povečalo za več kot 2,5-krat od leta 2004.
Več kot podvojitev časa za izhod in začetno vrednotenje naložb pomeni, da vlagatelji, da bi ustvarili denar, ki so ga vložili v naložbe v novoustanovljena podjetja na prelomu tisočletja, so cene, ki so jih ta podjetja pridobila, ko so vlagatelji unovčili denar. od leta 2001 bi se moralo povečati za več kot 36 odstotkov prilagojenih pogojev inflacije.
Nihče ni rekel, da je to nujno slaba stvar. Mogoče bi bilo bolje, če bi vlagatelji vložili manj denarja v naložbe v podjetja v zgodnji fazi, ker bi lahko vložili svoj denar v naložbe, ki so boljše za družbo.
Poleg tega stanje v letu 2001 morda ni ponovljivo. Kombinacija nizkih cen, kratkega časa do izstopa in visokih cen, ki so bile plačane podjetjem ob IPO, in prevzemi bi lahko dosegli visoko količino vode, ki se nikoli ne bo ponovila.
Toda nič od tega ne spremeni mehanike. Vlaganje v start-up podjetja je manj privlačno, kot je bilo pred 15 leti, ker so se vrednotenja podjetij v začetni fazi močno povečala in hitrost, s katero so doseženi izidi, močno upočasnila, vendar se je cena, po kateri so izstopili podjetja, povečala samo skromno.
Zapri fotografijo prek storitve Shutterstock
Komentar ▼
