Vlagatelji in podjetniki se pogosto ne strinjajo glede vrednotenja podjetij v zgodnji fazi. Veliko ljudi je napisalo o tem vprašanju. Nočem jih ponoviti. Namesto tega se želim osredotočiti na ključno vprašanje, za katerega menim, da je v razpravah kratko krčeno - različna dojemanja tveganja.
Da bi razumeli ta koncept, moram najprej pojasniti, kako vlagatelji zaslužijo s financiranjem startup podjetij. Vlagatelji zaslužijo denar, ker je vrednost podjetij, ki jih dobijo nazaj, v povprečju vredna več kot denar, ki so ga vložili v podjetja.
$config[code] not foundVlagateljevo donosnost določajo štirje dejavniki: kaj družba prodaja, ko gre za javno ali je pridobljena; koliko podjetja, ki ga ima vlagatelj v tistem času; kako dolgo traja, da pridemo do tega izhoda; in verjetnost, da bo prišlo do izhoda. Višja kot je vrednost podjetja pri izstopu, večja je vrednost podjetja, ki ga ima vlagatelj, krajši je časovni horizont za izstop in večja je verjetnost, da bo prišlo do izstopa, bolj bo vlagatelj vlagal v določeno naložbo.
Pustil bom razpravo o izhodni vrednosti, časovnem horizontu in razredčenju lastništva investitorja na drugo delovno mesto ali druge avtorje in se osredotočiti na verjetnost uspešnega izstopa. Višja kot je verjetnost izstopa, višje je vrednotenje podjetja, pri čemer je vse ostalo enako.
Težava je v tem, da imajo vlagatelji in podjetniki pogosto različno dojemanje teh verjetnosti. Ko podjetnik najprej predstavi svojo idejo in jo začne zasledovati, so možnosti za uspešen izid zelo nizke. Obstaja tehnično tveganje, možnost, da ustanovitelji ne bodo ustvarjali izdelka, ki deluje; tržno tveganje, možnost, da ga ne bo nihče kupil; konkurenčno tveganje, verjetnost, da bo startup premagal druge, ki služijo istemu trgu; in tveganje financiranja, možnost, da ustanovitelji ne bodo mogli pridobiti vseh sredstev, ki jih potrebujejo za izkoriščanje priložnosti.
Številni viri informacij - podatki o angelskih investicijah iz projekta angelske uspešnosti, anekdote vlagateljev, evidence podjetij tveganega kapitala in tako naprej - kažejo, da pride do denarnega izhoda v približno eni izmed desetih podjetij, ki so podprta s tem zelo zgodaj. akreditiranih vlagateljev.
Sofisticirani vlagatelji upoštevajo te kvote. Predvidevajo, da bodo zaslužili denar na eno od desetih podjetij, ki so jih vrnili na tej stopnji, in izgubili denar pri devetih od desetih podjetij.
Podjetniki, v katerih so ti vlagatelji vložili denar, niso razpršeni po portfelju podvigov s povprečno verjetnostjo 10% uspeha. Vsak ustanovitelj ustanovi eno podjetje.
Vsak od podjetnikov, ki mu vlagatelj podpira, ocenjuje svojo možnost za uspeh veliko višji od 10 odstotkov. Dejansko raziskave kažejo, da vsak podjetnik meni, da bo njegov podvig uspel s 50-odstotno ali večjo verjetnostjo, pri čemer oceni verjetnost uspeha tujih podjetij pri 10-odstotni oceni vlagateljev.
Vir začetnih razlik pri vrednotenju?
Zdaj sem prepričan, da vidite problem. Če investitorji ocenjujejo nižje možnosti uspeha za podjetja kot ustanovitelji, bodo vlagatelji cenili podjetja nižje. Vrzel v vrednotenju bo pogosto povzročila propad.
Odds Photo via Shutterstock
Komentar ▼
